4月20日晚间，晨鸣纸业发布了2020年一季度财报，亮眼的财报数据让外界直呼“神奇”——其一季度实现营业收入60.9亿元，同比下降1.2%，但归母净利润却同比增长430.55%，为2.03亿元。
据了解，晨鸣纸业归母净利润暴增，主要得益于三方面的因素，具体如下：
一是，纸品价格持续上扬。此前，该公司在业绩预告中表示，一季度盈利大增的主要原因是浆纸一体化布局的完成使得成本端优势显现，机制纸价格同比提高，毛利率水平同比提升，盈利能力增强。
另一方方面，按照原材料性质来看，造纸产品可分为废纸系和木浆系两大类，而晨鸣纸业的纸品大部分属于木浆系。其中，据国盛证券研报称，去年以来，木浆系成品纸价格逐步上扬，当前行业盈利能力已处在较高水平。
此外，据上述投资者关系活动记录显示，“今年初因白卡纸市场需求良好，加之各纸厂白卡纸库存较低，结合市场情况公司在1月份至3月份对白卡纸进行了几轮提价，累计涨幅在500元/吨左右，基本已经落实到位。”
二是原料成本下降。据了解，晨鸣纸业的木浆原材料主要为木片，该材料的价格近期出现下滑。其中，澳大利亚进口木片价格已从去年3月的223美元/吨，逐级下滑到当前的170美元/吨。由此一来，原料成本下降也为该公司的业绩贡献了增长动力。
三是投资收益暴涨。报告期内，晨鸣纸业共获得投资收益8915.7万元，较去年同期的7.9万元增长1124倍。公告中称，其主要原因是报告期内确认对南粤银行的投资收益。
不过，相对于上述盈利大增的亮眼表现，该公司的现金流和资产负债方面值得注意。
据财报显示，截至今年3月底，晨鸣纸业的现金流量净额为17.8亿元，同比减少37.3%；其中，经营性现金流为6.6亿元，同比减少53.9%，主要系报告期内公司到期的融资租赁业务同比减少。
此外，资产方面，报告期末，晨鸣纸业拥有总资产968.5亿元，总负债705.1亿元，资产负债率约为72.8%，较去年同期下降了2.7个百分点，较年初下降约0.3个百分点。而因为负债率高企以及其可能导致的流动性问题，晨鸣纸业长期以来受到监管层关注，4月16日，晨鸣纸业回复深交所年报问询函时表示，2020年公司将继续压缩融资租赁业务以降低资产负债率。
或许是受到现金流和资产负债率的影响，晨鸣纸业A+H股开盘表现不佳，截止发稿，晨鸣纸业A股下跌近1%，股价仅5元出头，而H股则下跌1.88%，报于3.13港元。
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